富有韌性的經濟可能會減緩近期的抗通脹進展，故此，在周二開始的為期两天的美聯儲政策會議上，收益率上升對經濟的影響有望成為主要議題。預計美聯儲本周將按兵不動，該央行先前於7月份將基準短期利率上調至22年高點。自2022年3月以來，為應對不斷飆升的通脹率，美聯儲以40年來最快的速度提高了利率。
借貸成本上升會在多大程度上拖累經濟，將取決於其上升的原因。收益率上升可能是因為投資者預期美聯儲將不得不進一步提高短期利率以拉低通脹，也可能是因為投資者預期通脹率將上升。過去兩年這兩種情況都存在。
如果美國國債收益率上升導致金融環境收緊的原因是投資者預期美聯儲將不得不提高利率，那麼美聯儲將不得不跟進，否則將面臨金融環境放鬆的風險，而這可能會刺激通脹。
利率策略師指出，最近幾個月有四個因素推動收益率走高。第一，今年夏天經濟活動更有韌性的跡象讓投資者得出結論，美聯儲降息的速度將比投資者之前預期的要慢。
「我們在上個月看到，人們最終認識到通脹問題仍然相當棘手，」Dhar稱。「長期以來，美聯儲一直在指出這一風險，但長期以來，市場真的沒有把它當回事，或者至少沒有得到應有的重視。」
第二，技術因素可能加劇了債券的拋售行情。債券價格與收益率反向而動。自去年年底以來，隔夜利率一直高於較長期限國債的收益率，投資者為持有較長期限證券所付出的代價高於持有該證券所賺取的收益，這種情況被稱為負利差(negative carry)。
如果投資者認為收益率後續可能下降，因為美聯儲將降息或者經濟大幅走軟，那麼他們可能會願意接受六個月的負利差。但是， 12個月或18個月負利差的前景會大幅削弱投資者持有期限較長證券的意願。
「這波債市拋售的誘因是美聯儲引導投資者思考其政策路徑最可能出現的結果的方式，」摩根士丹利(Morgan Stanley)宏觀策略全球主管Matthew Hornbach說。「投資者只是不想支付負利差。」第三，對較長期限美國國債供應增加的擔憂在投資者判定對這些證券的需求或許會減少時出現了；為了給更大規模的美國預算赤字融資，或許有必要增加較長期限美國國債供應量。最後，一些投資者可能會得出這樣的結論：即使美聯儲和其他央行能夠在短期內壓低通脹，但通脹波動的加劇將使債券對沖股票的吸引力不如以前。
過去三十年裡，全球化和技術創新曾是降低通脹的強大力量。加拿大央行行長Tiff Macklem上周在一次新聞發布會上稱，在一個更加惡劣的環境裡，能源價格可能會大幅上漲，供應鏈恐將再次受到干擾，從而推高全球通脹率。為了實現各自的通脹目標，央行行長們將不得不保持較高的利率水平。
對於加息，美聯儲有理由再等一等
通脹降溫給美聯儲提供了暫不加息的理由，但經濟表現強勁之際，美聯儲也沒有理由開始轉向偏寬鬆立場。
美聯儲主席鮑威爾周三的言論可能會表明，央行仍傾向於收緊政策。
圖片來源：ASSOCIATED PRESS而且從全球範圍來看，由於地緣政治緊張局勢加劇，消費支出從商品轉向服務且國際貿易活動下滑，這對德國等大型製造國和出口國的打擊尤為沉重。歐元區各國政府在支撐需求方面也不如美國政府那麼財大氣粗。
幾乎沒有跡象表明歐元區經濟增長將在未來幾個月回升。標普全球(S&P Global)上周公布的歐元區10月企業調查指向活動水平自2020年11月以來的最大幅度下滑，新訂單大幅減少，企業員工總數自2021年1月以來首次下降。相比之下，對美國企業的類似調查表明，活動水平在10月份可能有所回升。
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