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 From WSJ

一場更大的房地產危機正在威脅中國經濟

恆大陷入無力償債的境地兩年後，陷入困境的地產巨頭碧桂園可能給中國經濟帶來更大的問題

經濟學家預測，房地產業的問題將再次沉重打擊消費者信心，並延長持續已久的房地產業低迷期。房地產及相關產業約佔中國國內生產總值(GDP)的四分之一。

哈佛大學經濟學教授肯尼斯·羅格夫(Kenneth Rogoff)說：「整個行業都陷入了困境。」他說，這些問題在中小城市尤為嚴重。他說，多年的過度建設導致住宅供應嚴重過剩，房地產市場將需要進行調整。羅格夫說：「如何防止中國民眾陷入恐慌？這並非易事，因為他們的大部分財富可能會大幅貶值。」

截至6月30日，碧桂園參與了3,000多個房地產項目，涉及數以百萬套計的住宅。該公司背負著相當於1,860億美元的債務，包括已售出但尚未交付的住宅、對供應商的欠款、銀行債務和債券。其中大部分債務將在一年內到期

碧桂園最初成立於20世紀90年代，創始人是現年68歲的楊國強，楊國強在中國廣東省南部的一個村莊長大，家裡兄弟姐妹共八人。該公司總部有一座用磚砌成的小房子，牆頂上是用樹幹支撐的金屬屋頂，這是該公司創業初期辦公室的1:1複製品。不遠處的標牌上寫著：沒有改革開放，沒有黨和國家的好政策，就沒有碧桂園

中國政府最近放鬆了住宅限購政策，這是試圖刺激銷售的又一舉措。政府放寬了首套房認定標準（首套房可享受額外的優惠和補貼），並降低了首套房和二套房的首付比例。

這使潛在購房者重新光顧北京、上海和其他一線城市的售樓處。野村(Nomura)中國首席經濟學家陸挺表示，本輪周期結束時，大城市的銷售將企穩甚至反彈，但對許多中小城市來說，頂多是房地產銷售不再惡化。

中國信貸研究公司YY評級(YY Rating)創始人姚煜稱，即使碧桂園得以避免違約，也將不得不大幅縮減規模。他說，銷售進一步下滑是不可避免的。他表示，中國巨型民營開發商的時代已經結束。

美聯儲本周政策會議的四大看點

市場將重點關注美聯儲9月會議的《經濟預測摘要》，其中側重關注四個問題。

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在本周的政策會議上，預計美聯儲不會改變其利率政策立場，也不會對近期前景作出任何明確表態。但美聯儲觀察人士知道從哪裡可以找到有關美聯儲對經濟和利率前景看法的蛛絲馬跡。

要重點關注的將是美聯儲的經濟預測，即《經濟預測摘要》(Summary of Economic Projections)。

「對市場而言，《經濟預測摘要》可以說是9月份會議最重要的方面，」美國銀行(Bank of America)高級美國經濟學家Aditya Bhave在給客戶的一份報告中說。

美聯儲是否會維持2024年四次降息的預測？Bhave說，美聯儲可能預測明年只降息三次、每次降息25個基點。

有多少美聯儲官員認為利率已經見頂？「我們認為，鮑威爾會將這種情況稱為意見勢均力敵，而不是明確傾向進一步加息，從而使市場預期保持在50-50左右，」Guha在給客戶的報告中說。

美聯儲將對經濟預測做出哪些調整？美國銀行經濟學家認為，鑑於經濟的強勁勢頭，美聯儲對2023年經濟增長的預測將從1%上調至2%。

就通脹而言，美聯儲可能會將核心個人消費支出價格指數(PCE)通脹預期從3.9%下調至3.7%。但考慮到經濟的穩健表現，對2024年的核心通脹率預期可能會上調至2.8%。

美聯儲可能預測2026年通脹率觸及2%。

美聯儲對中性利率的預測是否會開始上升？美聯儲對中性利率的預測是否會開始上升？

經濟學家認為，美聯儲可能會提高對較長期中性利率的估計。這在深層次而言更具重要意義。法國巴黎銀行(BNP Paribas)高級經濟學家Yelena Shulyatyeva說，這意味著「整體利率水平上升」。目前，美聯儲預計中性利率在2.5%，但估計數值介於2.375%至3.625%之間。

華爾街第四季度最看好哪些板塊？

FactSet慧甚的一份分析報告顯示，在該公司追蹤的所有板塊中，分析師對能源板塊看法最為樂觀。此外，第四季度還要關注幾個方面

這份報告顯示，斯倫貝謝公司(Schlumberger, SLB)和哈裡伯頓公司(Halliburton, HAL)這兩家大型油企在最受分析師青睞的標普500指數公司之列。對斯倫貝謝的股票評級中94%為買入，哈裡伯頓為93%。排名前十的公司還包括達美航空公司(Delta Air Lines, DAL)、亞馬遜公司(Amazon.com, AMZN)和英偉達(Nvidia, NVDA)。

Why a Soft Landing Could Prove Elusive

Odds of the Fed  reducing inflation without a recession have improved, but hazards loom
美聯儲在不引發經濟衰退的情況下降低通脹的可能性有所提高，但危險迫在眉睫

The Fed stays too tight

First, if the Fed holds rates too high for too long, it would risk an unnecessarily severe downturn. The 1995 soft landing occurred after Fed officials pivoted quickly to cutting rates. After doubling their benchmark federal-funds rate to 6% over the 12 months through February of that year, they realized they might have acted too aggressively. Growth faltered and global forces appeared to be tamping down price pressures. They reduced rates three times starting in July.

The economy stays too hot

Energy prices take off

A financial-market mishap

Fourth, the economy could be hit by some market crackup or geopolitical crisis. Many analysts see the rapid adjustment in global borrowing costs and the lagging effects of past increases as a source of instability. “There’s a false sense of security that those two things will end up being OK,” said Dimon. “To say, ‘The consumer is strong today,’ meaning you [will] have a booming environment for years, is a huge mistake.”